宏观经济重大变化

　　宏观经济形势出现重大变化，指的是经济增速放缓。本轮牛市得益于GDP的快速增长，宏观经济持续快速增长，是股市上行的主要动力。

　　渣打银行预测明年GDP放缓

　　经济增长一旦放缓，企业盈 利能力减弱，股市自然也牛不起来。三季度GDP增速11.5%，较二季度的11.9%有所回落。同时，出口增速也保持回落态势，而进口增速大幅回落至16.1%，也从侧面验证了国内经济增长出现回落的迹象。渣打银行11月6日预计今年中国GDP增幅为11.1%左右，而明年这一数字将为10.5%左右。

　　个股价值严重高估

　　上证所数据显示，截至11月6日，上证A、B股平均市盈率达61.6倍。深交所方面，在深市交易的股票平均市盈率到11月7日也高达65.94倍。

　　348只A股市盈率超百倍

　　理财周报记者从Wind系统查到(下面的数据出处相同)，若简单以“三季报业绩×4/3”为基础计算全年业绩，沪深两市超过100倍市盈率的A股高达348只。若简单地横向比较各个板块的市盈率，同样以上面的方式计算全年业绩，不难发现最高市盈率板块为“机械设备”，算术平均达到375倍。

　　成本、业绩和盈利变化

　　当上市公司盈利增长减缓的时候，其股价的下降趋势一般也会形成。上市公司第三季度净利润增长46.39%，低于二季度的72.1%，更低于一季度的97.6%，利润环比增速逐渐回落。

　　267家公司三季度净利为负

　　据统计，共有267家公司的三季度净利润为负值。单就公司盈利能力来看，销售毛利率和主营业务成本变化值得关注。今年三季一批ST公司的销售毛利率为负数，其中*ST丹化(000498.SH)销售毛利率为-365%，拔得头筹。

　　主营业务出现变化

　　公司经营困难，重组成为下一步选择，这样原来的主业可能就要变更。投资者这时要注意的就是公司主营业务变化方向——是转向更有“钱途”的产业，还是临时找一个产业“凑数”。

　　注意主营业务分散的公司

　　这方面，成都建投(600109.SH)和ST浪莎(600137.SH)是成功者，前者置入证券资产，后者由知名品牌入主。但也有一些以资抵债的公司，如S*ST光明(000587.SZ)重组方置入了宾馆、土地、制药、家具等资产，造成主营业务极其分散。还有更多的是房地产企业面临宏观调控的资金压力，借壳上市的。如*ST宜地(000150.SZ)置入的宜华集团房地产业务开发一般，今后的主营业务发展如何没有“底气”。还有如*ST贤成(600381.SH)为了保壳，频频公告介入多个与之前的主营毫无关系的行业，令人担心其持续经营。

　　重大投资或项目不确定

　　今年以来上市公司资产置换行为共194起，涉及A股公司100多家。这些行为中，有的还在意向或者董事会预案阶段，具有很大的不确定性。

　　53家公司增发仍处预案阶段

　　这方面的代表是东方集团(600811.SH)，投资者所期待的该公司金融类资产并未注入，实际注入的仅是一个银矿。此外，股改后的增发(含定向增发)曾喧嚣尘上，但目前仍处在董事会预案阶段的还有53家。

　　公司法人治理结构漏洞

　　如果上市公司的高管不诚信——表现在不公开买卖自家股票，那么我们有理由认定这类公司股票不值得持有。这方面，我们可以从沪深交易所网站的“诚信记录”栏目中查询。

　　留意高管自买自卖股票

　　中国股市的黑幕很多，比如违规担保、关联交易不披露、会计造假等。如宝新能源(000690.SZ)，虽然公司业绩不错，但该公司高管在公司认购券商增发股份前私自买入公司股票，类似这样的“劣迹”一旦出现，投资者应当高度关注。

　　公司股东大举减持

　　出于套利等考虑，上市公司股东在全流通后往往作出减持的行为。由于股东比一般投资者更为熟悉公司情况和或有重大事项，这些“内幕人”的减持行为当引起高度重视。

　　今年股东减持超过千起

　　今年迄今，上市公司一共发生1105起减持行为。最大减持股数发生在紫江企业(8.18,0.00,0.00%)(600210.SH)身上，其股东 氏达投资减持7183万股，占到流通股数量的7.94%。此外，该公司股东紫江集团也减持了4905万股。ST族中，减持最多的是*STTCL(000100.SZ)。

　　机构大举抛售或筹码分散

　　一般个人投资者很难对上市公司基本面作出准确判断。这样，可以通过对“先知先觉”的机构进行跟踪，从而判断公司投资价值是否发生变化。以国脉科技(002093.SZ)为例，该公司今年一季度机构持股比例为49.90%，三季度的时候，机构持股比例大幅下降到16.55%，相应的是该公司股价也随之下滑。

　　散户户数增加或令股价下跌

　　股东户数增加意味散户人数增加，筹码分散，此时股价往往表现低迷。以安琪酵母(600298.SH)为例，该公司今年一季度股东户数仅为0.628万户，在三季度的时候股东户数数量一下涨超10倍到6.3834万户。相应的是，公司股价也一路下跌。

　　阶段性交易异常

　　交易异动不仅带来机会，也会带来风险。据统计，8-10月期间，A股共有异动行为2059次，包括ST族股票连续3个交易日涨跌停，单日换手率达到20%，涨跌幅偏离值达7%等。

　　短线资金偏爱炒作绩差个股

　　这期间，*ST安彩(600207.SH)的异动次数高达10次；*ST宝龙(600988.SH)和*ST宝硕(600155.SH)各有4次异动。对于这类缺乏基本面的绩差个股波动，资金往往借题发挥，投资者对此要保持高度重视。

　　控制人和重大人事变化

　　股改后，大股东的意志将直接作用于上市公司。一旦公司实际控制人或者灵魂人物发生变动，将间接影响二级市场股价。

　　控股权争夺或带来股价地震

　　对比今年中报和三季报，发生第一大股东变动的公司就包括南玻A((000012.SZ)、*ST宜地(000150)、中科英华(600110)等。其中，尤其需要注意的是股权分散的公司，围绕控股权的争夺也会带来股价地震。此外，像灵魂人物钟信才之于佛山照明(000541.SZ)那样，这类的公司尤其要注意。